Главными на предстоящей неделе будут торговые переговоры.
Заявлено, что телефонный разговор Трампа и Си Цзиньпина состоится на предстоящей неделе, США будет требовать от Китая обещанные поставки РЗМ, а если Китай не станет поставлять необходимые минералы США – то Трамп опять повысит пошлины.
Понятно, что обратное повышение пошлин на товары Китая обрушит рынки, доллар, приведет к росту инфляции, а отсутствие поставок РЗМ является катастрофой для промышленности, поэтому время для дипломатии.
Весь вопрос в том, состоится ли телефонный разговор Трампа и Си, главное – факт, в результате сомневаться не приходится – он будет замечательным, сулящим огромные выгоды обеим странам, что приведет к аппетиту к риску.
Торговые переговоры США и ЕС возобновятся с начала недели, наиболее вероятно, что они будут происходить за закрытыми дверями.
Торговые переговоры США с Индией в четверг-пятницу могут закончиться подписанием соглашения.

Геополитика может оказать влияние на ряд финансовых инструментов, встреча РФ и Украины в понедельник кажется далекой от прорыва, но отслеживать нужно.

( Читать дальше )

На уходящей неделе было немного важных экономических отчетов, не говоря о том, что они все были устаревшими.
ВВП США за 1 квартал хоть и пересмотрели на 0,1%квкв на повышение – он все равно остался отрицательным, невзирая на обещания минфина США Бессента о ревизии ВВП США на положительную территорию.
Инфляция РСЕ США в апреле упала до минимальных уровней с 2021 года, но это тоже уже прошлое, ибо в мае и июне ожидается рост цен по причине торговых пошлин Трампа.
ФРБ Атланты после торгового баланса США за апрель повысило прогноз по росту ВВП США во 2 квартале до 3,8%, но это уже тоже прошлое, ибо перекосы импорта и экспорта создают путаницу цифр, но пока не отражают реальные перспективы экономики США.

Более важные вещи происходили вокруг политики Трампа.
Решение суда о запрете части торговых пошлин США, так называемых «взаимных» и за поставки фентанила, привело к шипу на аппетит к риску с ростом доллара.
Но, после заявлений администрации Трампа о подаче апелляции и риторике о том, что если даже апелляция будет отклонена и торговые пошлины запрещены, то Трамп введет аналогичные пошлины, но уже по иным основаниям, падение доллара было гораздо более сильным, нежели рост на решении суда об отмене пошлин.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет достаточно скромной по плановым событиям перед последующими двумя неделями с экономическими данными США первого эшелона.
В понедельник США и Британия выходные, что означает отсутствие ликвидности на рынках, а значит валютный рынок с шансом 90% будет флэтовать в узком коридоре, но при важных внеплановых событиях движение на валютном рынке может быть чрезмерным по причине отсутствия возможности хеджирования через иные инструменты.
Протокол ФРС в среду будет ястребиным, ибо все члены ФРС объединены в желании выждать результат последствий торговой политики Трампа и хотят увидеть инфляцию США за май и июнь, изменения риторики не ожидается ранее июльского заседания.
Отчет Нвидиа ночью среды окажет значительное влияние на фондовый рынок.

Наиболее интересные экономические отчеты начнут поступать с четверга, второе чтение ВВП США за 1 квартал привлечет к себе внимание, минфин США Бессент ожидает пересмотр ВВП США на положительную территорию в то время, как ФРБ Атланты сохраняет прогноз намного ниже первого чтения.

( Читать дальше )

Внимание участников рынка на предстоящей неделе будет сфокусировано на торговых переговорах и геополитике.
На текущий момент позитив от снижения пошлин США и Китая во многом уже в цене в то время, как новых торговых соглашений, кроме рамочного по Британии, США пока не подписали.
На подходе соглашения США с Индией и Швейцарией, но они тоже частично уже в цене.
Пятничное снижение рейтинга США Мудис не меняет общий рейтинг США, т.к. США потеряли рейтинг ААА ещё в 2023 году, но это снижение может усилить противостояние фискальных ястребов в Конгрессе США и отдалить принятие налоговой реформы Трампа.
Давление администрации Трампа и лично Трампа на Walmart по пошлинам указывает на любой иной подход, кроме капитализма, что вряд ли позитивно для инвесторов.
По геополитике у Трампа тоже нет прогресса ни по Украине, ни по Ирану, ни по хуситам с Газой.
Советники Трампа выражают надежды на прорыв в вопросе 30-дневного прекращения огня в Украине после телефонного звонка Трампа Путину в понедельник, но есть сомнения в том, что звонка будет достаточно, необходима личная встреча.

( Читать дальше )

Уходящая неделя открывалась аппетитом к риску на фоне роста доллара после обоюдного снижения пошлин США и Китая.
Снижение пошлин США на товары Китая до 30% и снижение пошлин Китая на товары США до 10% являлось недосягаемой мечтой рынков, но реакция была достаточно слабой.

Инфляция CPI США в апреле снизилась, блок ключевых данных в США в четверг вышел смешанным, но инфляция PPI США также показала снижение в апреле.
Однако ревизия вверх инфляции PPI США за март была настолько огромной, что вызвала подозрение в махинациях бюро статистики США.
В марте повышение пошлин США было ограниченным товарами Канады и Мексики с секторальными пошлинами на сталь и алюминий, повышение пошлин в апреле для всего мира и на товары Китая на 125% должны быть привести к ещё большему скачку инфляции, но данные это не отобразили, хотя ревизия вверх за март автоматически снизила рост инфляции в апреле.
Выступление главы ФРС Пауэлла касалось общего пересмотра политики, т.е. акцентов, ибо сам мандат и его уровни изменить может только Конгресс США.

( Читать дальше )

Неделю открываем позитивом после переговоров США и Китая, прогресс по итогам которых был признан обеими сторонами.
Китайская сторона заявила о том, что совместное заявление по итогам переговоров будет опубликовано в понедельник.
Минфин Бессент сообщил, что подробности итога переговоров будут опубликованы «завтра утром», т.е. можно ждать с 17.00мск.
Торговый представитель США Грир заявил, что было достигнуто соглашение.
Так что же рынки получат завтра?
Очевидно, что будет взаимное снижение торговых пошлин, весь вопрос – насколько будут снижены пошлины.
Если обсуждать размер снижения пошлин, то сначала нужно определиться о чем договаривались США и Китай — о правилах войны или о правилах мира.
Мир пока маловероятен, он должен включать в себя разделение географических сфер влияния, Тайваня и Панамского канала в первую очередь, а значит переговоры о мире должны проходить на другом уровне и длительное время.
Более вероятно, что переговоры шли о правилах торговой войны, в которых каждая сторона снизила пошлины на интересующую её продукцию плюс какие-то небольшие уступки противоположной стороне, ибо и так было известно, что и США и Китай в одностороннем порядке без объявлений снижали пошлины на товары, необходимые для их промышленности, но теперь это будет зафиксировано на бумаге.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была яркой на события.
США подписали первое торговое соглашение с Британией, это соглашение является временным, оно не выписано полностью и его полные детали будут опубликованы «позже», но сама сделка говорит о том, что Трамп стремится установить четкие правила торговли с каждой страной, а не просто установить пошлины с потолка для сбора денег, как боялись некоторые эксперты.

Начало переговоров с Китаем также является позитивным знаком.
Понятно, что торговое соглашение США с Китаем в обозримой перспективе — это иллюзия, а переговоры должны будут установить правила торговой войны, а не правила торгового мира, но инвесторам нужны правила на текущем этапе для понимания перспектив экономик, прибыли компаний, т.е. для понимания инструментов инвестирования.
Переговоры США и Китая если не нивелируют, то значительно снизят риски для долгового рынка США, ибо даже при желании Китая продать ГКО США будет договоренность по срокам и объемам, позволяющие минфину Бессенту правильно распланировать сей процесс.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация изменилась только в части Китая – в субботу начнутся переговоры США и Китая.
Китай намекнул, что о переговорах его просили компании США, скорее всего этим переговорщиком был гендиректор Нвидиа Хуанг, который неоднократно встречался с Трампом перед поездками в Китай, в ходе которых у него были встречи на высшем уровне, в том числе и с вице-премьером Китая.
Трамп размышлял над возможностью использования чипов США в торговых переговорах в качестве оружия, но Хуанг после последнего визита в Китай заявил, что «Китай в области ИИ дышит нам в спину».
Первый срок Трампа с требованиями по торговле застал Китай врасплох, ко второму сроку Китай подготовился и стал более автономным, хотя потребителя США заменить, конечно, невозможно.
Китай подходит к переговорам с США с сильной позицией, включая огромный пакет монетарных и фискальных стимулов, запущенных сегодня.
У Трампа один козырь – потребление населения США, эта большая карта, но не абсолютная, ибо Китай может просто «пересидеть» Трампа в то время, как потребители США, столкнувшись с ростом цен, могут урезать Трампу власть с ноября 2026 года, не говоря о том, что демократы играют против Трампа и принятие законопроекта по снижению налогов в Сенате может быть проблематичным.

( Читать дальше )

Сегодня главным событием дня должно было стать заседание ФРС.
Но, как обычно в эпоху Трампа, на передний план вышли совершенно другие внеплановые новости.
Ночью минфин Бессент анонсировал начало переговоров с Китаем 10-11 мая в Брюсселе, США будет представлять лично Бессент и торговый представитель США Грир, со стороны Китая будет вице-премьер Хэ ​​Лифэн.
После этой информации доллар вырос, был небольшой аппетит к риску, который быстро прекратился после заявления Китая о том, что запрос на переговоры поступил со стороны США и Китай на них согласился с учетом интересов компаний и потребителей США.
Вторым ударом для политики администрации Трампа стало оглашение фискальных стимулов Китая со снижением всевозможных ставок ЦБ Китая от ключевой на 0,25%, ставки 7-дневного репо на 0,10% до снижения уровня резервов для банков на 0,50% и даже для компаний, занимающихся автокредитованием и лизингом, до 0% с 5,0%.
Китай выльет массу ликвидности на рынки, начиная от 800 млрд юаней для поддержки фондового рынка и 500 млрд юаней на сектор услуг до 300 млрд юаней на сектор технологий.

( Читать дальше )

Закончилась неделя ключевых экономических отчетов США.
Ожидания были очень негативные, реальность оказалась лучше опасений: экономика США замедляется, но во многом благодаря перекосам в торговле, потребление остается высоким, а рынок труда устойчивым.
ВВП США, ISM промышленности США и нонфарм США оказались лучше ожиданий рынка.
Это пока не конец истории, ибо, согласно отчетам ритейла, новые пошлины Трампа в ценах ещё не были учтены, но это отсрочка негатива, а каким будет последующий негатив – зависит от решений администрации Трампа.
А Трамп уже заявил, что ВВП США за 1 квартал это история Байдена, и анонсировал, что ВВП США за 2 квартал также будет результатом политики Байдена, а значит до 3 квартала позитив маловероятен, основной расчет Трампа на снижение налогов, принятие которых Конгрессом согласно заявлению минфина США Бессента ожидается до 4 июля.

По торговым соглашениям пока прогресса нет, Япония сопротивляется, с Индией прогресс не такой быстрый, как рассчитывала команда Трампа.

( Читать дальше )